FX168财经报社讯 现货黄金正艰难守住每盎司4000美元关口，这一价位已成为贵金属市场的关键分水岭。与此同时，美国10年期国债收益率本周初仍低于5.0%，但并未给疲弱的金价带来明显支撑。

尽管黄金仍面临显著的宏观逆风，BCA Research首席大宗商品策略师Roukaya Ibrahim认为，近期抛压可能已经过度，但即便出现反弹，也更可能表现为一段时间的盘整，而不是再度出现大幅下跌。

技术面显示超卖

Ibrahim在接受采访时表示，黄金目前处于技术面看多与经济基本面看空之间的拉锯之中。她指出，持续通胀以及美元可能走强，或使金价在今年剩余时间内难以形成有意义的上涨动能。

她表示，技术指标显示黄金“已经具备反弹条件”，但宏观变量仍然构成压力，因此她倾向于认为金价大概率会在当前环境下横盘整理。“我们不会仅仅因为技术面就迎来一次有意义的急涨，但这些技术指标也表明，即便宏观面继续施压，金价可能也不会进一步大幅下挫。”

Ibrahim解释称，金价相对200日移动均线的偏离程度，已经回到7月下旬曾出现的水平；当时黄金在形成短期底部后曾出现一轮明显反弹。她认为，这一技术信号表明，近期跌势已经在下行方向上变得过度，未来几周可能为金价提供一定支撑。

不过，她同时强调，4000美元仍是关键支撑位。如果金价持续跌破这一水平，可能意味着后续仍有进一步走弱的风险。

通胀与美元仍是压制因素

尽管技术指标暗示黄金可能接近阶段性底部，Ibrahim表示，基本面前景依然充满挑战，尤其是在持续的通胀压力迫使美联储维持限制性货币政策立场的背景下。

她指出，近几个月黄金与美元的关系，已经比与实际利率的关系更为重要。由于预计美元在今年年底前仍将保持相对强势，她认为黄金形成可持续反弹的空间有限。

“我对金价前景保持谨慎。短期内我并不特别看多，因为存在这种风险。”她说。

Ibrahim补充称，尽管美国国债收益率已从近期高位回落，但如果美元维持强势，且投资者继续聚焦通胀风险，仅靠收益率下降并不足以支撑黄金。

中东局势加剧通胀担忧

她还提到，中东地区持续冲突正在使货币政策前景变得更加复杂。更高的能源价格加剧了通胀压力，也让美联储更难考虑降息。

“短期内，风险更偏向于通胀压力进一步上升。”她表示。

Ibrahim警告称，随着美国中期选举结束，冲突可能进一步升级，这或将推高能源驱动的通胀，并强化市场对美联储需要维持紧缩倾向的预期。

尽管面临这些挑战，她认为，金价近期的急跌并不一定意味着黄金的长期投资前景出现根本性恶化。她将上周的抛售形容为一次不寻常、可能由流动性驱动的事件，并指出，黄金当时在美元和美债收益率走势通常应当提供支撑的情况下仍然下跌。

她认为，这更像是跨资产流动性压力的体现，而不是黄金与金融市场传统关系出现结构性破裂的信号。她同时指出，尽管债券收益率上升、美元走强令无收益资产承压，黄金在过去几个月仍展现出相当的韧性。

长期需求仍提供支撑

展望更长期，Ibrahim表示，投资需求仍是黄金的重要支撑来源。虽然央行购金不太可能在当前已经较高的水平上进一步大幅加速，但她预计官方部门需求仍将保持支撑作用。她提到，中国可能会继续利用较低价格增持黄金储备。

不过，她认为，推动金价再度持续上涨的更重要催化剂，可能来自私人投资需求，尤其是在市场对美国财政可持续性的担忧加剧时。

如果市场对政府债务和财政赤字的担忧升温，投资者可能会增加对黄金ETF及其他投资产品的配置，以实现投资组合分散化。

总体来看，Ibrahim预计黄金短期内仍将夹在长期支撑因素与货币政策、美元强势带来的即时压力之间。她认为，若美元开始走弱且通胀压力最终缓和，宏观环境可能在2027年初变得更有利于黄金。