FX168财经报社讯 美国政府借贷成本已升至数十年来高位，市场对债务负担不断加重是否会最终引发财政危机的担忧升温。当前，基准10年期美国国债收益率已稳稳站上5%，而美国政府在2026财年前11个月的净利息支出估计约为1.05万亿美元。

围绕“债务螺旋”的担忧正在加剧。美国政策智库“负责任联邦预算委员会”（Committee for a Responsible Federal Budget）主席玛雅·麦吉尼斯（Maya MacGuineas）警告称，更高的借贷成本可能形成自我强化效应，因为不断上升的利息支出会迫使政府借入更多资金。

她上月在10年期美债收益率突破5%后表示：“真正的威胁是债务螺旋。如果利息催生债务、债务又催生利息，最终债务将失控。财政危机曾经不可想象，如今已成为一种明确的可能性。”

这一最坏情景的逻辑并不复杂：投资者要求更高收益率才愿意向高负债政府放贷；更高利率推升华盛顿的利息账单；政府为了偿付债务不得不借入更多资金；而投资者又会据此要求更高收益率。

市场并未认定危机迫近

不过，一些债券市场专家认为，美国距离财政临界点仍有相当距离，近期收益率飙升可能同样反映了经济韧性，而不只是对政府债务的担忧。道明证券（TD Securities）策略师Gennadiy Goldberg和Molly Brooks在近期报告中表示：“财政末日还没有到来。”

道明证券预计，美国2026财年的利息支出约为1.1万亿美元；如果利率维持在当前水平，这一数字还将继续攀升。该行预测，融资成本在2027财年将达到1.4万亿美元，2028年升至1.5万亿美元，2029年进一步升至1.6万亿美元。

分析师指出，华盛顿并不需要立刻按当前更高利率为全部债务重新融资，这为美国提供了一个重要缓冲。美国政府债务的加权平均期限约为5.9年，这意味着随着旧债到期、新债发行，更高的借贷成本会逐步传导。

道明证券还称，除短期国库券外，美国国债的平均票息仍只有3.1%。更重要的是，美国债务的平均利率约为3.4%，仍低于经济名义增速。美国经济分析局（Bureau of Economic Analysis）最新估算显示，美国第二季度名义GDP按年率增长8.5%。这意味着，即便赤字依然庞大，债务负担在一定程度上仍可维持在可控范围内。

美元地位仍是关键缓冲

L&G资产管理公司（L&G Asset Management）全球债券策略主管马修·里斯（Matthew Reese）同样认为，外界对美国即将陷入财政危机的担忧“被夸大了”。

他在电子邮件中对CNBC表示，确实存在合理担忧，即美国以及许多其他发达经济体在以更高收益率为债务再融资、并为财政赤字融资时，可能陷入利率上升推高财政负担的负反馈循环。

“不过，美国仍保有美元的‘过度特权’（exorbitant privilege），以及作为全球最具流动性、且信用评级仍然很高的经济体的地位。因此，我们距离财政危机仍有一段距离。”里斯说。

整体来看，收益率上行正在放大市场对美国财政可持续性的关注，但从债务期限结构、平均融资成本以及名义经济增速来看，当前更像是压力累积阶段，而非立即失控的危机时点。后续市场将继续关注美债收益率是否进一步上破关键水平，以及高利率环境对美国财政赤字和再融资成本的传导速度。