24K99讯 尽管全球债券收益率上升、货币政策持续收紧，黄金近期仍面临明显压力，但WisdomTree商品及宏观研究主管Nitesh Shah认为，投资者可能过度关注短期逆风，而忽视了黄金可能迎来的一个“数十年来最重要的看涨环境”。

Shah在接受采访时表示，利率上升、债券收益率走高以及美元走强，仍是金价眼下的三大阻力，但推动收益率上行的深层力量，最终可能反而强化黄金作为替代性货币资产的地位。

短期逆风仍在

Shah指出，黄金“似乎已经连续多年无视债券市场”，传统上金价与债券收益率之间的关系在短期内会重新发挥作用，但当收益率出现更大幅度波动时，这种相关性往往会失效。

他表示，在当前环境下，黄金仍需消化更高的短期利率、更高的债券收益率以及更强的美元，这些因素都构成了短线压制。不过，从中期看，这些压力未必会削弱黄金，反而可能成为推动金价上行的重要背景。

通胀预期与现实感受分化

Shah认为，持续通胀仍在为黄金提供重要支撑。虽然市场化通胀预期总体仍较为稳定，但消费者已经习惯于高物价和反复出现的通胀冲击。

他指出，投资者的通胀预期和盈亏平衡通胀率看起来都相对锚定，但普通消费者并不认为通胀会很快回到2%。在他看来，黄金市场在心理层面更接近普通消费者，而不是通胀预期相对稳定的投资者群体。

Shah补充说，央行面临的问题在于，更高的利率无法解决当前推动通胀的许多供给冲击。央行可以通过加息抑制需求，但货币政策无法化解地缘政治对全球大宗商品市场造成的扰动；此外，天气相关冲击等潜在供给端压力，也可能让通胀维持在高位。

债务问题或成黄金核心逻辑

Shah表示，虽然持续的通胀压力可能迫使央行在短期内维持更紧的货币政策，但黄金更大的故事正在债券市场展开，核心是全球主权债务不可持续上升。

他提到，美国政府债务多年来持续攀升，考虑到美联储正在缩减全球金融危机后累积的大规模债券持仓，市场不应指望美国国债收益率长期维持在极低水平。

“我们知道债务是不可持续的，这也是我们过去五年多一直在黄金市场讨论的叙事，”Shah说。他认为，投资者过于聚焦短期高利率对黄金的负面影响，却低估了财政主导和债务可持续性恶化带来的长期含义。

在他看来，短期内收益率上升对黄金不利，但从中期看，这些压力可能成为“本十年乃至更长时间里最看涨黄金的故事之一”。他将其概括为“法币与实体伪货币之间的竞争”，并称这将是极具力量的黄金利多逻辑。

金价目标：今年站稳4000美元上方

尽管短期逆风仍在，Shah对金价依然保持乐观。他预计，金价在今年剩余时间内将维持在每盎司4000美元上方；同时，考虑到持续的经济不确定性，他预计未来12个月金价将接近每盎司5000美元，前提是通胀放缓带动债券收益率回落，并削弱美元。

不过，他也提醒，如果债券市场的逆风持续存在，而市场共识判断又被证明错误，金价也可能转为相对横盘。他表示，未来一年黄金整体仍是积极叙事，但走势仍将取决于收益率、美元以及债务问题的演变。