一、出口强劲增长

6月，PMI的改善或更多与出口有关。从新订单来看，6月PMI出口订单指数为50.1%，前值为48.6%，回升1.5个百分点。从季节性视角来看，历年6月PMI出口订单数据显示，上次超过荣枯线是2017年。表明今年6月的出口订单指数偏强。出口强劲的原因来看：

1）首先，全球PMI景气持续上行。5月，摩根大通全球制造业PMI上行至52.6%，去年年底为50.4%，整体而言，今年全球制造业景气持续上行。其走势类似2016-2017年、2020-2021年的全球制造业的景气复苏。从分国别数据来看，今年以来，美国、日本、韩国的PMI改善幅度较大，表明本轮全球制造业的复苏或受AI投资驱动。这部分的高景气，映射的高技术制造业、装备制造业的PMI的持续回升。6月，装备制造业PMI为52.5%，好于前值52.1%。高技术制造业PMI为53.5%，好于前值52.9%。

2）其次，美伊冲突的缓和，霍尔木兹海峡的通航恢复，有助于恢复中国对中东地区的出口。高频数据显示，3-6月，中国发往中东四国的载货集装箱数量同比分别为-48.8%、 -68.2%、-55.9%、-36.7%。6月降幅有所收窄，后续仍有较大收窄空间。这部分的需求恢复，有助于消费品制造业PMI的回升（对中东轻工业出口较多）。6月，消费品制造业PMI为50.2%，好于前值49.7%。

二、数据：制造业PMI有所回升

6月制造业PMI为50.3%，前值为50.0%。具体分项来看：1）PMI生产指数为51.4%，前值为51.2%，回升0.2个百分点。2）PMI新订单指数为51.2%，前值为49.9%。PMI新出口订单指数为50.1%，前值为48.6%。3） PMI从业人员指数为48.5%，前值为48.6%。4）供货商配送时间指数为49.9%，前值为49.2%。5）PMI原材料库存指数为48.4%，前值为48.6%。

其他重要分项来看：

1）价格：价格指数有所回落。6月，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为54.2%和48.2%，均比上月回落。其中，PMI出厂价格指数今年以来首次低于荣枯线。

2）库存：采购积极，库存指数有所回落。6月，采购指数为51.4%，前值为49.8%。产成品库存指数为47.7%，前值为49.3%。原材料库存指数为48.4%，前值为48.6%。进口指数为49.6%，前值为48.8%。

3）外贸：进出口订单指数均有所回升。新出口订单指数为50.1%，前值为48.6%。进口订单指数为49.6%，前值为48.8%。

4）建筑业：6月，建筑业商务活动指数为49.0%，比上月上升0.2个百分点。建筑业新订单指数为46.3%，前值为43.5%。

5）服务业：6月，服务业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.1个百分点，景气水平有所上升。根据统计局解读，“从行业看，电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间，业务总量增长较快；航空运输、房地产等行业商务活动指数继续低于临界点。”

6）预期：制造业预期有所回升。6月，生产经营活动预期指数为54.3%，比上月上升0.4个百分点。服务业业务活动预期指数为56.0%，比上月上升0.6个百分点。建筑业业务活动预期指数为51.1%，前值为51.5%。

7）综合产出：6月份，综合PMI产出指数为50.6%，比上月上升0.1个百分点，我国企业生产经营活动总体扩张略有加快。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51.4%和50.2%。